Financial statement analysis
Hoofdstuk 1
Capital market
Terwijl zowel spaarders en ondernemers willen graag zaken doen met elkaar, is het matchen van besparingen en zakelijke investeringen
ingewikkeld voor minstens drie redenen:
- Information assymetry: ondernemers hebben meestal betere informatie dan spaarders over de waarde van de
investeringskansen van het bedrijfsleven.
- Potentially conflicting interest – credibility problems: communicatie door ondernemers aan investeerders is niet helemaal
geloofwaardig, omdat investeerders weten dat ondernemers een prikkel hebben om de waarde van hun ideeën op te blazen.
- Expertise asymmetry: spaarders hebben over het algemeen niet de financiële verfijning die nodig is om te analyseren en te
differentiëren tussen de verschillende zakelijke mogelijkheden
Influences of the accouting system on information quality
- Accrual accounting: hier wordt onderscheid gemaakt tussen de registratie van de kosten en baten in verband met de
economische activiteiten en de feitelijke betaling en ontvangst van de liquide middelen. De nettowinst is de primaire periodieke
prestatie-index onder de boekhouding op transactiebasis (accrual accounting), op basis van de verwachte transacties.
- Accounting conventions and standards: Een aantal boekhoudkundige conventies hebben zich ontwikkeld om ervoor te zorgen
dat managers hun boekhoudkundige flexibiliteit gebruiken om hun kennis van de zakelijke activiteiten van de onderneming
samen te vatten, en niet om de werkelijkheid te verhullen voor egoïstische/eigen doeleinden, zoals fair value accounting.
Boekhoudkundige normen en regels beperken ook het vermogen van het management om de boekhouding oordeel te
misbruiken door het reguleren van hoe bepaalde soorten transacties worden geregistreerd. Zo creëren ze een uniforme
boekhouding taal en de geloofwaardigheid van financiële overzichten door het beperken van het vermogen van een
onderneming om te vervormen.
- Managers’ reporting strategy: De real-world boekhoudsystemen laten veel ruimte voor managers om jaarrekening gegevens te
beïnvloeden. Rapportage strategie van een bedrijf is de manier waarop managers gebruiken hun boekhouding discretie, en
heeft een belangrijke invloed op de jaarrekening van de onderneming. Een superieure openbaarmaking strategie zal managers
in staat stellen om de onderliggende business realiteit communiceren naar externe investeerders. Managers kunnen ook
gebruik maken van strategieën voor financiële verslaggeving om de percepties van beleggers te manipuleren.
- Auditing, legal liability and enforcement:
o Auditing: Breed gedefinieerd als een verificatie van de integriteit van de gerapporteerde financiële verklaringen van
andere dan de maker, auditing zorgt ervoor dat managers gebruiken boekhoudkundige regels en conventies
consequent in de tijd, en dat hun schattingen redelijk zijn. Terwijl accountants geven van een oordeel over
gepubliceerde jaarrekening, is het belangrijk om te onthouden dat de primaire verantwoordelijkheid voor de
uitspraken nog steeds berust bij bedrijfsleiders.
o Legal liability: De juridische omgeving waarin de boekhouding geschillen tussen managers, accountants en beleggers
worden berecht kan ook een significant effect op de kwaliteit van de gerapporteerde cijfers. De dreiging van
rechtszaken en de daaruit voortvloeiende sancties hebben het gunstige effect van het verbeteren van de
nauwkeurigheid van de openbaring. Het potentieel voor belangrijke juridische aansprakelijkheid kan ook managers
en auditors ontmoedigen ondersteunende boekhoudkundige voorstellen waarvoor risicodragende prognoses.
o Public enforcement: Als laatste garantie op de rapportage kwaliteit, de meeste landen hebben de
handhavingsinstanties publiek dat ofwel proactief of op een klacht basis starten van bedrijven naleving van de
boekhoudkundige normen en acties te ondernemen om niet-naleving te verhelpen.
Alternative forms of communication with investors
Hieronder bespreken we twee alternatieve manieren waarop managers kunnen communiceren met externe investeerders en analisten.
- Analyst meetings: Tijdens deze bijeenkomsten management zal vragen over de huidige financiële prestaties van het bedrijf en
bespreken de toekomst van het business plan, bijv. door conference calls.
- Voluntary disclosure: Een andere manier voor managers om de geloofwaardigheid van hun financiële verslaggeving te
verbeteren is door middel van vrijwillige verstrekking van gegevens. Boekhoudregels schrijven meestal minimale
informatievereisten voor. Een beperking op uitgebreide openbaarmaking is de competitieve dynamiek op de productmarkten.
Een tweede beperking in het leveren van vrijwillige openbaarmaking de wettelijke aansprakelijkheid van het management.
Daarnaast is ook de geloofwaardigheid van het management van invloed op de vrijwillige verstrekking, omdat extra informatie
hierdoor sceptisch wordt bekeken.
From financial statements to business analysis
,Dit process bestaat uit vier stappen:
1. Business strategy analysis: Eerste stap van financiële analyse, is gericht op het identificeren van de belangrijkste winst drivers
van een bedrijf en bedrijfsrisico's en kwalitatief beoordelen van winstpotentieel van het bedrijf. Het gaat om het analyseren van
de industrie van een onderneming en haar strategie om een duurzaam concurrentievoordeel te creëren. Daarnaast stel het de
analist goed in staat om veronderstellingen bij het voorspellen van toekomstige prestaties van een bedrijf te maken.
Business strategie: bepalen hoe een bedrijf zich positioneert in haar omgeving voor het bereiken van haar
competitieve doelstellingen.
Economische omgeving: industrie van het bedrijf, zijn input en output markten, en de regelgeving waaronder de
onderneming actief is.
2. Accounting analysis: Het doel is om de mate waarin de boekhouding van een bedrijf overeenstemt met de onderliggende
business realiteit te evalueren. Door het identificeren van plaatsen waar er sprake is van boekhouding flexibiliteit, en door het
evalueren van de geschiktheid van de grondslagen voor financiële verslaggeving en schattingen van het bedrijf, kunnen
analisten de mate van vervorming in de boekhoudkundige cijfers van een bedrijf te beoordelen.
3. Financial analysis: Het doel is om financiële gegevens te gebruiken om de huidige en vroegere prestaties van een bedrijf te
evalueren en om de duurzaamheid te beoordelen. (bijv. ratio analyse en cash flow analyse)
4. Prospective analysis: die zich richt op het voorspellen van de toekomst van een bedrijf, is de laatste stap in business analyse.
(bijv. financial statement forecasting en valuation)
Accounting analysis
tweede stap van financiële analyse, gericht op het onderzoek van grondslagen voor financiële verslaggeving en schattingen van een
onderneming en het ongedaan maken van de jaarrekening van het bedrijf van een boekhoudkundig vervormingen.
Accounting standards
Set van regels betreffende het bepalen van een bedrijf de omzet, de winst en de (verandering in) de financiële positie onder een systeem
van boekhouding op transactiebasis.
Accrual accounting
Een systeem van de boekhouding waaronder huidige nettowinst is afgeleid van het verleden en de huidige alsook de verwachte
toekomstige kasstromen die voortvloeien uit de afgeronde zakelijke transacties in de huidige periode.
Assets
Economische middelen die eigendom zijn van een bedrijf dat waarschijnlijk toekomstige economische voordelen opleveren en meetbaar
met een redelijke mate van onzekerheid. Voorbeelden van economische middelen zijn voorraden en eigendom, plannen en apparatuur.
Auditing
Certificering van de jaarrekening door een onafhankelijk accountantskantoor, gericht op verbetering van de geloofwaardigheid van de
verklaringen.
Economische markten
- Capital markets: Markten waar ondernemers geld inzamelen om hun business ideeën te financieren in ruil voor aandelen of
obligaties. De kapitalistische marktmodel in grote lijnen gebaseerd op het marktmechanisme om economische activiteit te
sturen, en beslissingen over de beleggingen zijn particulier gemaakt.
- Central markets: Gebruik hebben gemaakt van centrale planning en overheidsinstellingen om de nationale besparingen te
bundelen en aan directe investeringen in ondernemingen.
Expenses
, Economische middelen gebruikt in een periode. Expense erkenning wordt geregeld door de matching en het conservatisme principes.
Onder deze principes, zijn de kosten die direct verband houden met de opbrengsten verantwoord in dezelfde periode of kosten in verband
met de voordelen die worden verbruikt in deze tijd of middelen waarvan de toekomst voordelen niet redelijk zeker zijn.
Equity
Verschil tussen de activa en de schulden van een onderneming.
Financial analysis
Derde stap van de financiële analyse, die doel is om te evalueren (de duurzaamheid van) de huidige en vroegere financiële prestaties van
een bedrijf met behulp van ratio en cash flow-analyse.
Financial statements
Vat de economische consequenties van de bedrijfsactiviteiten samen. Periodiek openbaar gemaakte set van verklaringen waaruit de
financiële prestaties van een bedrijf en de verandering in de financiële positie gedurende een vooraf gespecificeerde periode blijkt. De
jaarrekening omvat gewoonlijk een balans (financiële positie, hoe de activa is gefinancierd), een resultatenrekening (operationele prestatie
over een bepaalde tijd, een kasstroomoverzicht (financiële prestaties), en een statement of comprehensive income (dat een overzicht van
de bronnen van niet-eigenaar veranderingen in het eigen vermogen in de periode tussen twee opeenvolgende balansen). Een van de
primaire doelen van de jaarrekening is om huidige of potentiële investeerders te informeren over het gebruik van hun fondsen, zodanig dat
zij de acties van het management kunnen evalueren en de waarde van hun huidige of potentiële vordering op het bedrijf van het
management.
Institutional framework for financial reporting
Instellingen die de financiële verslaggeving van publieke corporatie regeren. Deze instellingen zijn:
- De boekhoudkundige normen van de openbare of particuliere sector normeringsorganen op, die is ingesteld om de flexibiliteit
van het boekhoudkundig beheer te beperken. In de EU, publieke bedrijven rapporteren volgens de International Financial
Reporting Standards, ingesteld door de International Accounting Standards Board.
- Verplichte externe controle van de jaarrekening door de openbare accountants. In de EU, heeft de Achtste Richtlijn
Vennootschapsrecht minimumnormen voor externe audits ingesteld.
- Wettelijke aansprakelijkheid van het management voor misleidende informatieverschaffing. De Transparantierichtlijn vereist
dat elke lidstaat van de EU heeft een wettelijke aansprakelijkheidsregeling.
- Publieke handhaving van standaarden voor jaarrekeningen. Handhavingsactiviteiten van de individuele Europese publieke
handhavingsinstanties worden gecoördineerd door de Committee of European Securities Regulators.
Legal protection of investors’ rights
Wet-en regelgeving gericht op het verstrekken van investeerders de rechten en mechanismen om managers die hun fondsen controleren
te disciplineren. Voorbeelden van dergelijke rechten en regelingen zijn transparante toelichtingsvereisten, het recht om te stemmen over
belangrijke beslissingen of het recht om commissarissen te benoemen. In landen met kleine beleggers minderheid ontbreken die rechten
of mechanismen, financiële intermediairs spelen een belangrijke rol bij het kanaliseren van investeringen voor ondernemers. In dit model,
de financiële verslaggeving speelt een cruciale rol in het functioneren van zowel de informatie tussenpersonen en financiële
tussenpersonen. Informatie tussenpersonen voegen waarde toe door ofwel het versterken van de geloofwaardigheid van de financiële
verslagen (zoals accountants doen) of door het analyseren van de informatie in de financiële overzichten (zoals analisten en ratingbureaus
doen). Financiële tussenpersonen vertrouwen op de informatie in de jaarrekening om investeringsmogelijkheden te analyseren, en deze
informatie met andere bronnen van informatie aan te vullen.
