Samenvatting
Summary Corporate Finance
- Instelling
- Erasmus Universiteit Rotterdam (EUR)
Summary of lecture notes and required reading(s).
[Meer zien]Voorbeeld 3 van de 27 pagina's
Voorbeeld 3 van de 27 pagina's
In winkelwagengesponsord bericht van onze partner
Voorbeeld van de inhoud
Lecture 1.2: Corporate ClaimsThe capital structure is the total sum of all claims on the assets of the firm.
Corporate claims have:
1. Cash flow rights → how firm-generated cash will be allocated
2. Control rights → allows the claim owners to enforce their cash flow rights
Bond holders have seniority over the stockholders (residual claimants) → stockholders only
get paid when the firm value exceeds the value of outstanding debt. However bond holders
have a maximum payout (= value of outstanding debt), the upside for shareholders is
unlimited.
Lecture 1.3: Law of One Price
Arbitrage = buying and selling ‘equivalent’ (generating same payoffs) goods to take
advantage of price differences
An arbitrage opportunity is then a situation in which it is possible to make a profit without
taking any risk. Sell more expensive security and buy the cheaper one.
Assumption: arbitrage opportunities don’t exist in the long run because somebody will
immediately take advantage of it and trade accordingly → opportunity disappears
When the highest bid price is lower than the lowest ask price, there is no arbitrage
opportunity.
You can set up a portfolio, C, that replicates S stocks and B bonds
Boom: s * 15 + b * 10 = 10
Bust: s * 5 + b * 10 = 0
S = 1 and B = -0.5 → sell 0.5 bonds or borrow 0.5 * 9 = 4.5
Buy 1 share = 10, sell 0.5 bonds = -4.5
C = 10 - 4.5 = 5.5 (no-arbitrage price for C)
We get 0.5eu today and don’t face any risks later on (payoff) = arbitrage opportunity
,Alternative: portfolio that costs zero today and has non-negative payoff in ALL states →
Lecture 1.4: Options
Option: a contract that gives its owner the right (but not the obligation) to purchase or sell an
asset (the underlying) at a fixed price at some future date.
Strike price (exercise price): price at which an option holder buys or sells the underlying
when the option is exercised.
Expiration (maturity) date: The deadline for exercising the option (USA) or the single date
at which the option can be exercised (Europe).
Payoff call option: max (S - K, 0) → value above strike price → exercise
Payoff put option: max (K - S, 0) → value below strike price → exercise
Combinations of options, stocks & bonds (check the book)
Payoff of portfolio with a stock + put = payoff of portfolio with a riskless bond + call
Both portfolios have the same payoffs at maturity at t=T
S(t) + P(t) = C (t) + K
S(t) + P(t) = C(t) + PV(K) → Put - Call Parity
, Basically equity investors hold a call option on the total assets of the firm where the strike
price equals the level of debt of the firm.
Lecture 2.1: Stylized facts
1. Firms finance themselves through retained earnings (internal financing) and selling
securities in the market (external financing; debt/equity)
a. Between 1995-2000’s equity financing was negative → firms buy back shares
b. Net external funds = Debt + Equity
c. Capex - net external funds = net internal funds
2. Sources of financing vary over time and over business cycle
a. Equity issues (SEO/IPO) increase when stock market returns have been high
for some period of time
b. debt/borrowing issues less cyclical
3. Capital structures vary across different industries
a. High leverage industries: utilities, transportation, real estate
b. Low leverage industries: biotech, software/internet hardware
i. Net debt = debt - excess cash
ii. Excess cash is negative debt
Capital structure ratio: Net debt / (debt + MV of equity)
Lecture 2.2: Modigliani - Miller
Voordelen van het kopen van samenvattingen bij Stuvia op een rij:
Verzekerd van kwaliteit door reviews
Stuvia-klanten hebben meer dan 700.000 samenvattingen beoordeeld. Zo weet je zeker dat je de beste documenten koopt!
Snel en makkelijk kopen
Je betaalt supersnel en eenmalig met iDeal, creditcard of Stuvia-tegoed voor de samenvatting. Zonder lidmaatschap.
Focus op de essentie
Samenvattingen worden geschreven voor en door anderen. Daarom zijn de samenvattingen altijd betrouwbaar en actueel. Zo kom je snel tot de kern!
Veelgestelde vragen
Wat krijg ik als ik dit document koop?
Je krijgt een PDF, die direct beschikbaar is na je aankoop. Het gekochte document is altijd, overal en oneindig toegankelijk via je profiel.
Tevredenheidsgarantie: hoe werkt dat?
Onze tevredenheidsgarantie zorgt ervoor dat je altijd een studiedocument vindt dat goed bij je past. Je vult een formulier in en onze klantenservice regelt de rest.
Van wie koop ik deze samenvatting?
Stuvia is een marktplaats, je koop dit document dus niet van ons, maar van verkoper jesses1. Stuvia faciliteert de betaling aan de verkoper.
Zit ik meteen vast aan een abonnement?
Nee, je koopt alleen deze samenvatting voor €5,48. Je zit daarna nergens aan vast.
Is Stuvia te vertrouwen?
4,6 sterren op Google & Trustpilot (+1000 reviews)
Afgelopen 30 dagen zijn er 66579 samenvattingen verkocht
Opgericht in 2010, al 14 jaar dé plek om samenvattingen te kopen