This is a summary note on all examinable contents. Written for the 2021/2022 academic year. From a student who revised for 2 weeks and got a first-class mark
**MT contents are heavier and more detailed here because I personally believe it's more complicated. Please consider carefully before purcha...
• Quoted annual: r%
• Interest rate on a 3-month loan: r%/4
Real and nominal
1+𝑟
(1 + 𝑖) =
1+𝜋
𝑖 ≈ 𝑟−𝜋
,Value of bonds and stocks
Bonds
Value of bonds = sum of present value of all coupon payments and face value
Face value also known as par value. If coupon rate > YTM, price of the bond will be above par
Bond Yield to maturity solves the following equation. It’s a transform of bond price and can be
used to infer bond price. Negative relationship between YTM and bond price
Percentage Return of holding a stock = (capital gain + dividend received during
holding)/purchased price
Value of a stock = sum of all dividends (perpetuity if dividends are the same)
𝐸𝑡 (𝐷𝑡+𝑖 )
𝑃=∑
(1 + 𝑟)𝑖
𝐷
𝑃=
𝑟
- Notice that 𝑟 is required rate of return
- Dividends start from next period
Gordon growth formula
Basic:
- All earnings are paid out as dividends
𝐷
𝑃𝑡 =
𝑟−𝑔
Where r is the required rate of return and g is the constant growth rate
With plowback
- Some earnings are kept within the firm, generating growth in the future
- Payout ratio + plowback ratio = 1
- Payout ratio(𝟏 − 𝝆): is the ratio of dividends to earnings.
- Plowback ratio (𝝆): is the proportion of earnings retained by the firm and used
- for investment.
- Return on equity(ROE): a measure of the amount of earnings that a Dollar of equity (book
value) creates.
𝐸𝑃𝑆
𝑅𝑂𝐸 =
𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑜𝑓 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
𝑔 = 𝑅𝑂𝐸 × 𝑝𝑙𝑜𝑤𝑏𝑎𝑐𝑘 𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜
, - The difference in value between the firm that plows back earnings and the firm that
doesn’t is called the present value of growth opportunities(PVGO)
o No growth:
𝐸𝑃𝑆1
𝑃′ =
𝑟
o With growth:
𝐸𝑃𝑆1 (1 − 𝜌)
𝑃′′ =
𝑟−𝑔
PVGO = P’’ – P’
𝐸𝑃𝑆
𝑃′′ = + 𝑃𝑉𝐺𝑂
𝑟
Comments:
- The firm that plows back earnings has a greater stock price
𝐸𝑃𝑆1 (1 − 𝜌)
𝑃=
𝑟 − 𝜌 × 𝑅𝑂𝐸
𝐸𝑃𝑆
- If ROE = r, the equation above simplifies to 𝑃 = 𝑟 1, the two firms would be worth the
same amount.
- If ROE > r, the shock price of the firm with growth will be greater than the firm with no
growth.
𝐸𝑃𝑆 𝑃𝑉𝐺𝑂
= 𝑟 (1 − )
⏟𝑃 𝑃
𝐸
𝑃 𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜
- E/P ratio is not a good measure of required returns because they will understate required
returns for firms with large PVGO
Voordelen van het kopen van samenvattingen bij Stuvia op een rij:
Verzekerd van kwaliteit door reviews
Stuvia-klanten hebben meer dan 700.000 samenvattingen beoordeeld. Zo weet je zeker dat je de beste documenten koopt!
Snel en makkelijk kopen
Je betaalt supersnel en eenmalig met iDeal, creditcard of Stuvia-tegoed voor de samenvatting. Zonder lidmaatschap.
Focus op de essentie
Samenvattingen worden geschreven voor en door anderen. Daarom zijn de samenvattingen altijd betrouwbaar en actueel. Zo kom je snel tot de kern!
Veelgestelde vragen
Wat krijg ik als ik dit document koop?
Je krijgt een PDF, die direct beschikbaar is na je aankoop. Het gekochte document is altijd, overal en oneindig toegankelijk via je profiel.
Tevredenheidsgarantie: hoe werkt dat?
Onze tevredenheidsgarantie zorgt ervoor dat je altijd een studiedocument vindt dat goed bij je past. Je vult een formulier in en onze klantenservice regelt de rest.
Van wie koop ik deze samenvatting?
Stuvia is een marktplaats, je koop dit document dus niet van ons, maar van verkoper arandommonkey. Stuvia faciliteert de betaling aan de verkoper.
Zit ik meteen vast aan een abonnement?
Nee, je koopt alleen deze samenvatting voor €19,06. Je zit daarna nergens aan vast.
