Overig
Vertaling H8 Principles of Corporate Finance (14e editie)
- Instelling
- Open Universiteit (OU)
Hoofdstuk 8 'The Capital Asset Pricing Model', uit het tekstboek van BMAE, m.u.v. de paragrafen 8-3 en 8-4 .
[Meer zien]Voorbeeld 2 van de 14 pagina's
Voorbeeld 2 van de 14 pagina's
In winkelwagengesponsord bericht van onze partner
Gekoppeld boek
Titel boek:
Auteur(s):
- Uitgave:
- ISBN:
- Druk:
Voorbeeld van de inhoud
H8 Het prijsmodel voor kapitaalactivaIn hoofdstuk 7 begonnen we grip te krijgen op het probleem van het meten van risico's. Hier is het
verhaal tot nu toe.
De aandelenmarkt is riskant omdat er een brede spreiding is van mogelijke toekomstige
rendementen. Deze spreiding wordt gemeten aan de hand van de standaarddeviatie of variantie van
het rendement. Het risico van elk aandeel kan worden opgesplitst in het specifieke of diversifieerbare
risico dat eigen is aan dat aandeel, en het systematische of marktrisico van marktbrede
schommelingen. Beleggers kunnen specifieke risico's elimineren door een goed gediversifieerde
portefeuille aan te houden, maar ze kunnen het marktrisico niet elimineren. Al het risico van een
volledig gediversifieerde portefeuille is marktrisico.
We hebben laten zien hoe beleggers efficiënte portefeuilles kunnen samenstellen, die het hoogste
verwachte rendement bieden voor elk niveau van portefeuillerisico (en ook het laagste risico voor elk
niveau van verwacht rendement). Beleggers kunnen beleggingen in risicovolle aandelenportefeuilles
combineren met lenen en uitlenen. Dan is er één efficiënte aandelenportefeuille die beter is dan alle
andere. Het is de "tangens"-portefeuille met de hoogste Sharpe-ratio, dat wil zeggen de efficiënte
portefeuille met de hoogste verwachte risicopremie per eenheid standaarddeviatie. Als alle
investeerders dezelfde informatie delen, zullen ze allemaal deze raaklijnportefeuille aanhouden. In dit
geval houden alle beleggers de marktportefeuille van alle aandelen.
In dit hoofdstuk bouwen we voort op deze nieuwe kennis.
Paragraaf 8.1 Marktrisico wordt gemeten in bèta
Het marktrisico van een aandeel wordt gemeten aan de hand van de bèta. De gemiddelde bèta van
alle aandelen is 1,0. Rendementen op aandelen met bèta's groter dan 1,0 hebben de neiging om
marktrendementen te versterken. Rendementen op aandelen met een bèta van minder dan 1,0
bewegen doorgaans minder dan de markt. De bèta van een portefeuille is gelijk aan de gewogen
gemiddelde bèta van de aandelen in de portefeuille.
Paragraaf 8.2 De relatie tussen risico en rendement
Het Capital Asset Pricing Model (CAPM) stelt dat de verwachte risicopremie die een aandeel biedt,
gelijk is aan de bèta vermenigvuldigd met de verwachte marktrisicopremie. Het CAPM was een
baanbrekende theorie die veel wordt gebruikt in bedrijfsfinanciering. (Hoofdstuk 9 onderzoekt hoe
het CAPM kan worden gebruikt om de kosten van kapitaal te schatten.)
8-1 Marktrisico wordt gemeten door bèta
Hoofdstuk 7 bouwde op tot de volgende clou: het risico dat een aandeel bijdraagt aan een goed
gediversifieerde portefeuille is het marktrisico. Tatoeëer die uitspraak op je voorhoofd als je het niet
op een andere manier kunt onthouden. Het is een van de belangrijkste ideeën in dit boek.
Dus hoe meten we het marktrisico? Laten we teruggaan naar de definitie: marktrisico is het risico dat
een aandeel deelt met de markt. We meten het door te schatten hoe gevoelig een aandeel is voor
marktbewegingen - hoeveel de prijs verandert als de markt omhoog of omlaag beweegt. Deze
gevoeligheid wordt bèta (β) genoemd, wat wordt gedefinieerd als:
, Hier is σ iM de covariantie tussen het rendement van het aandeel en het marktrendement en de
variantie van het marktrendement.
Wat is de intuïtie achter deze definitie? U zou nu moeten begrijpen dat het marktrisico van een
aandeel afhangt van hoe het varieert met de markt. Dus de covariantie σ iM in de teller is logisch.
Maar waarom schalen we het door Er zijn twee manieren om dit te zien.
De eerste is een eenvoudige decompositie. Om het marktrisico van beveiliging i te vinden , ontleden
we het totale risico, gemeten aan de hand van de standaarddeviatie, in het marktrisico en het
specifieke risico:
Marktrisico is ρ iM σ i omdat de correlatiecoëfficiënt ρ iM het deel van het totale risico σ i meet dat
afkomstig is van de marktportefeuille. Terugroepen uit Vgl. (7.3) dat de correlatiecoëfficiënt tussen
twee rendementen de covariantie is gedeeld door het product van de individuele standaarddeviaties.
Dit geeft ons:
Waar .
De tweede manier om vgl. (8.1) is door wat het betekent. Neem een willekeurige maand en plot het
rendement van Amazon die maand op de y-as en het rendement van de markt op de x-as. Herhaal dit
vele malen voor veel verschillende maanden. U krijgt een spreidingsdiagram zoals weergegeven in
figuur 8.1.
Voordelen van het kopen van samenvattingen bij Stuvia op een rij:
Verzekerd van kwaliteit door reviews
Stuvia-klanten hebben meer dan 700.000 samenvattingen beoordeeld. Zo weet je zeker dat je de beste documenten koopt!
Snel en makkelijk kopen
Je betaalt supersnel en eenmalig met iDeal, creditcard of Stuvia-tegoed voor de samenvatting. Zonder lidmaatschap.
Focus op de essentie
Samenvattingen worden geschreven voor en door anderen. Daarom zijn de samenvattingen altijd betrouwbaar en actueel. Zo kom je snel tot de kern!
Veelgestelde vragen
Wat krijg ik als ik dit document koop?
Je krijgt een PDF, die direct beschikbaar is na je aankoop. Het gekochte document is altijd, overal en oneindig toegankelijk via je profiel.
Tevredenheidsgarantie: hoe werkt dat?
Onze tevredenheidsgarantie zorgt ervoor dat je altijd een studiedocument vindt dat goed bij je past. Je vult een formulier in en onze klantenservice regelt de rest.
Van wie koop ik deze samenvatting?
Stuvia is een marktplaats, je koop dit document dus niet van ons, maar van verkoper dewydegrijffddg. Stuvia faciliteert de betaling aan de verkoper.
Zit ik meteen vast aan een abonnement?
Nee, je koopt alleen deze samenvatting voor €3,48. Je zit daarna nergens aan vast.
Is Stuvia te vertrouwen?
4,6 sterren op Google & Trustpilot (+1000 reviews)
Afgelopen 30 dagen zijn er 80364 samenvattingen verkocht
Opgericht in 2010, al 14 jaar dé plek om samenvattingen te kopen