Case uitwerking
Case 2
- Instelling
- Universiteit Van Amsterdam (UvA)
- Boek
- Corporate Finance
Case 2 corporate financial management @uva
[Meer zien]Voorbeeld 2 van de 6 pagina's
Voorbeeld 2 van de 6 pagina's
In winkelwagengesponsord bericht van onze partner
Gekoppeld boek
Titel boek:
Auteur(s):
- Uitgave:
- ISBN:
- Druk:
Voorbeeld van de inhoud
EPMS Corporate Financial Management - Case CAPM1) Consider the following information about the share price of Texas Instruments Inc. and the
S&P 500. Assume the S&P 500 represents the market portfolio.
Year Texas Instruments Inc. share price ($) S&P 500
2012 30 139
2013 38 165
2014 49 194
2015 54 205
a. What are the average return and standard deviations of returns for Texas Instruments
and the market portfolio over the period 2012-2015?
Year Texas Instruments Realized Realized S&P Realized Realized
Inc. share price ($) return($) return(%) 500 return($) return(%)
201 30 139
2
201 38 $8 26.7% 165 $26 18.7%
3
201 49 $11 28.9% 194 $29 17.6%
4
201 54 $5 10.2% 205 $11 5.7%
5
Average return Texas Instruments INC:
1/3*(26.7%+28.9%+10.2%)=21.9%
Variance Texas Instruments INC:
T
1
Var ( R )= ∑ ( R −Ŕ)2
t−1 t=1 t
1
Var ( R )= ∗( ( 0,267−0,219 )2+ ( 0,289−0,219 )2 + ( 0,102−0,219 )2 )=0,0104465
3−1
Standard deviation Texas Instruments INC:
SR ( R )=√ Var ( r )=√ 0,0104465=10,22 %
Average return S&P500
1/3*(18.7%+17.6%+5.7%)%= 14.0%
Variance S&P500
T
1
Var ( R )= ∑
t−1 t=1
( R t −Ŕ)2
1
Var ( R )= ∗( ( 0,187−0,140 )2+ ( 0,176−0,140 )2+ ( 0,057−0,140 )2) =0,005197
3−1
Standard deviation S&P500
1
, SD ( R )=√ Var ( r ) =√ 0,005197=7,21 %
b. Assume the current risk-free rate is 2% and Texas Instruments has a beta of 1.2 with the
market portfolio. Assume a market risk premium of 5%. What is the expected share price
for Texas Instruments in 2016?
E ( r i ) =r f + βi∗( E [ r ] −r f ) =2+1.2∗(5 %)=8 %
m
Expected share price of Texas Instruments in 2016
$54*1.08=$58.32
c. Suppose that in 2016, the demand for calculators drops as scientific research
unexpectedly shifts away from quantitative research methods. As a consequence, the
share price for Texas Instruments turned out to be $45.50. What is Texas Instruments’
alpha in 2016?
45,50
R s= −1=−15,74 %
54
α s=R s−E [ R s ] =−0.157−0.08=−0,2374
d. Can we calculate expected future returns using the estimated alpha from question (c)?
Why (not)?
In our opinion the basis of information is too rigid to know I this alpha would give a realistic
indication for the future returns. The drop in 2016 could have been an incident but it could
also be that in 2017 or later the demand recovers or drops either further.
2) Consider Texas Instruments Inc. from question (1). The company considers expanding its
product range by offering data storage services. Texas Instruments estimates that the facilities
will require an investment of $800 million today. It estimates that the new service will
generate a free cash flow of $100 million next year that will grow by 1% annually forever.
Assume the risk-free rate is 2% and the market risk premium is 5% as before. Assume further
that the firm is fully equity financed.
a. What is the internal rate of return of the data storage project? Would you accept the
project on this outcome?
CF 100
PV i= =800=
r−g r−0.01
100
r= +0.01=13,5 %
800
The internal rate of return is 13,5%, this is higher than the CAPM of 8% which we have
calculated in question 1. On this basis we should accept the project, but there is no
information about the risk of the project so this needs to be examined to.
b. Assume Texas Instruments estimates the risk of the new project to be in line with its
existing business, so that the beta is 1.2. What is the NPV of expanding into the data
storage business? Should Texas Instruments expand its business?
2
Voordelen van het kopen van samenvattingen bij Stuvia op een rij:
Verzekerd van kwaliteit door reviews
Stuvia-klanten hebben meer dan 700.000 samenvattingen beoordeeld. Zo weet je zeker dat je de beste documenten koopt!
Snel en makkelijk kopen
Je betaalt supersnel en eenmalig met iDeal, creditcard of Stuvia-tegoed voor de samenvatting. Zonder lidmaatschap.
Focus op de essentie
Samenvattingen worden geschreven voor en door anderen. Daarom zijn de samenvattingen altijd betrouwbaar en actueel. Zo kom je snel tot de kern!
Veelgestelde vragen
Wat krijg ik als ik dit document koop?
Je krijgt een PDF, die direct beschikbaar is na je aankoop. Het gekochte document is altijd, overal en oneindig toegankelijk via je profiel.
Tevredenheidsgarantie: hoe werkt dat?
Onze tevredenheidsgarantie zorgt ervoor dat je altijd een studiedocument vindt dat goed bij je past. Je vult een formulier in en onze klantenservice regelt de rest.
Van wie koop ik deze samenvatting?
Stuvia is een marktplaats, je koop dit document dus niet van ons, maar van verkoper koenterwee. Stuvia faciliteert de betaling aan de verkoper.
Zit ik meteen vast aan een abonnement?
Nee, je koopt alleen deze samenvatting voor €3,49. Je zit daarna nergens aan vast.
Is Stuvia te vertrouwen?
4,6 sterren op Google & Trustpilot (+1000 reviews)
Afgelopen 30 dagen zijn er 52510 samenvattingen verkocht
Opgericht in 2010, al 14 jaar dé plek om samenvattingen te kopen