Deeltje "MODIGLIANI & MILLER belastingen" uit samenvatting
119 keer bekeken 0 keer verkocht
Vak
Bedrijfsfinanciering
Instelling
Vrije Universiteit Brussel (VUB)
Boek
Contemporary Financial Management
Het deeltje van Modigliani & Miller over belastingen. Niet zo uitgebreid te kennen voor het examen, maar als er onduidelijkheid is in de samenvatting kan je hier een complete en uitgebreide uitleg vinden.
Contemporary Financial Management14th Edition by Charles, James and Ramesh TEST BANK
Bedrijfsfinanciering
Solution Manual for Contemporary Financial Management 11th Edition R. Charles Moyer, James R. McGuigan, William J. Kretlow
Alles voor dit studieboek
(10)
Geschreven voor
Vrije Universiteit Brussel (VUB)
Toegepaste economische wetenschappen
Bedrijfsfinanciering
Alle documenten voor dit vak (15)
Verkoper
Volgen
pn99
Ontvangen beoordelingen
Voorbeeld van de inhoud
1. Zonder belastingen en kd onafhankelijk van de KS
In dit geval bestaat er in feite GEEN optimale kapitaalstructuur : bij om het even welk schuldgraad
blijft de waarde van het bedrijf hetzelfde. De KS wordt als volgt weergegeven :
ka = __E__. ke + __B__.kd
B+E B+E
Als de onderneming haar schuldgraad (B) laat toenemen, dan zal ke stijgen omdat de investeerders
meer eisen door het gestegen risico op insolvabiliteit, het zgn. default risico. Deze stijging van ke
compenseert de opbrengsten bekomen door de lagere kost kd (relatief gezien), om kd en ka constant te
laten.
- 0% leverage : ka = (0% x 10%) + (100% x 20%)
= 20%
- 50% leverage : ka = (50% x 10%) + (50% x 30%)
= 20%
Er bestaat een compensatie tussen het lager gewicht aan
aandelen en de hogere kost voor aandelen.
Beschouw de volgende voorbeeld van een
onderneming die geen obligaties opneemt in haar
KS en een andere onderneming die dat wel doet. We
merken het volgende op : de marktwaarde van een
onderneming is onafhankelijk van de gekozen
kapitaalstructuur in een perfecte kapitaal-markt
zonder belastingen. Is dit niet het geval dan kan er
aan arbitrage gedaan worden : tegelijkertijd
eenzelfde aantal effecten kopen en verkopen in verschillende markten om een voordeel te halen uit de
verschillen in prijzen.
Veronderstel dat twee ondernemingen een verschillende marktwaarde hebben. Een rationele belegger
die 1% heeft van de leverage onderneming kan deze tegen
400 verkopen. Als hij er zelf 300 bij gaat lenen kan hij 1%
van het aandelenkapitaal van de unleverage onderneming
aankopen tegen 666,7 < 700 die we hebben. De
opbrengsten voor de aandeelhouders was vroeger : 16% x
400 = 64. Nu is dat : 15% x 666,7 – intresten : 36€ = 64.
Maar de
relatieve opbrengst na arbitrage is hoger : 64/366,7 > 64/400. 366,7 is de eigen cashuitgave. De vraag
naar aandelen van de unleverage onderneming stijgt waardoor de aandelenprijs (marktwaarde) van de
onderneming stijgt. Het omgekeerde geldt voor de leverage onderneming totdat beide marktwaarde
aan elkaar gelijk worden.
2. Met belastingen en kd onafhankelijk van de KS
Beschouw het volgende voorbeeld :
Voordelen van het kopen van samenvattingen bij Stuvia op een rij:
Verzekerd van kwaliteit door reviews
Stuvia-klanten hebben meer dan 700.000 samenvattingen beoordeeld. Zo weet je zeker dat je de beste documenten koopt!
Snel en makkelijk kopen
Je betaalt supersnel en eenmalig met iDeal, creditcard of Stuvia-tegoed voor de samenvatting. Zonder lidmaatschap.
Focus op de essentie
Samenvattingen worden geschreven voor en door anderen. Daarom zijn de samenvattingen altijd betrouwbaar en actueel. Zo kom je snel tot de kern!
Veelgestelde vragen
Wat krijg ik als ik dit document koop?
Je krijgt een PDF, die direct beschikbaar is na je aankoop. Het gekochte document is altijd, overal en oneindig toegankelijk via je profiel.
Tevredenheidsgarantie: hoe werkt dat?
Onze tevredenheidsgarantie zorgt ervoor dat je altijd een studiedocument vindt dat goed bij je past. Je vult een formulier in en onze klantenservice regelt de rest.
Van wie koop ik deze samenvatting?
Stuvia is een marktplaats, je koop dit document dus niet van ons, maar van verkoper pn99. Stuvia faciliteert de betaling aan de verkoper.
Zit ik meteen vast aan een abonnement?
Nee, je koopt alleen deze samenvatting voor €3,10. Je zit daarna nergens aan vast.
