Overig
Finance FHS Tutorial 5 Answers
- Vak
- Instelling
Finance FHS Tutorial 5 Answers: Capital Structure
[Meer zien]Voorbeeld 1 van de 3 pagina's
Voorbeeld 1 van de 3 pagina's
In winkelwagen
In winkelwagen
gesponsord bericht van onze partner
Verkoper
Volgen
ib45pointer
Ontvangen beoordelingen
Voorbeeld van de inhoud
Finance Tutorial 4Question 1
Homemade leverage: under Modigliani-Miller assumptions, recall the example in the lecture
The interest rate on both personal and corporate loans is the same, 10%. Analyse and compare the
following strategies:
Strategy A: Buy 100 shares of levered equity, at price $20 a share.
Strategy B: Borrow $2,000 from a bank. Use the loan plus your own investment of $2,000 to
purchase 200 shares of the current unlevered equity at $20 per share.
Discuss a key assumption of MM that leads to your results. Now suppose that the value of the levered
firm is higher than the value of the unlevered firm. What would be a rational investment strategy?
Strategy A:
Own 50% of the company, so earnings attributable to your equity holdings (that can be given
out as dividends) in the 3 states of the world is {0, 800, 1600}/2 = {0, 400, 800}
Divide by initial investment to calculate the strategy's returns: {0, 400, 800}/2000 = {0, 0.2, 0.4}
Strategy B:
Own 50% of the company, so earnings attributable to your equity holdings (that can be given
out as dividends) in the 3 states of the world is {400, 1200, 2000}/2 = {200, 600, 1000}
Regardless of the state of the world, interest payment: $2000*10% = $200
Hence, the strategy's net cashflows: {200-200, 600-200, 1000-200} = {0, 400, 800}
Divide by initial investment to calculate the strategy's returns: {0, 400, 800}/2000 = {0, 0.2, 0.4}
Hence, returns of strategy A and B are identical in all states of the world.
Correct.
This result assumes that the cost of homemade leverage is equal to that of corporate debt, which is
unlikely, as firms often can borrow at a lower rate.
Correct.
Assumption: VL > VU.
Rational investment strategy 2: buy fraction α of the unlevered firm's equity (αEU = αVU) using funds
from shorting equity of the levered firm. Obtain riskless arbitrage profit
Dit zijn jouw voordelen als je samenvattingen koopt bij Stuvia:
Bewezen kwaliteit door reviews
Studenten hebben al meer dan 850.000 samenvattingen beoordeeld. Zo weet jij zeker dat je de beste keuze maakt!
In een paar klikken geregeld
Geen gedoe — betaal gewoon eenmalig met iDeal, creditcard of je Stuvia-tegoed en je bent klaar. Geen abonnement nodig.
Direct to-the-point
Studenten maken samenvattingen voor studenten. Dat betekent: actuele inhoud waar jij écht wat aan hebt. Geen overbodige details!
Veelgestelde vragen
Wat krijg ik als ik dit document koop?
Je krijgt een PDF, die direct beschikbaar is na je aankoop. Het gekochte document is altijd, overal en oneindig toegankelijk via je profiel.
Tevredenheidsgarantie: hoe werkt dat?
Onze tevredenheidsgarantie zorgt ervoor dat je altijd een studiedocument vindt dat goed bij je past. Je vult een formulier in en onze klantenservice regelt de rest.
Van wie koop ik deze samenvatting?
Stuvia is een marktplaats, je koop dit document dus niet van ons, maar van verkoper ib45pointer. Stuvia faciliteert de betaling aan de verkoper.
Zit ik meteen vast aan een abonnement?
Nee, je koopt alleen deze samenvatting voor €5,39. Je zit daarna nergens aan vast.
Is Stuvia te vertrouwen?
4,6 sterren op Google & Trustpilot (+1000 reviews)
Afgelopen 30 dagen zijn er 69052 samenvattingen verkocht
Opgericht in 2010, al 15 jaar dé plek om samenvattingen te kopen