Samenvatting
Summary Empirical Finance Part I
- Instelling
- Tilburg University (UVT)
Summary Empirical Finance Part I given at Tilburg University in the first half of the master.
[Meer zien]Voorbeeld 4 van de 83 pagina's
Voorbeeld 4 van de 83 pagina's
In winkelwagengesponsord bericht van onze partner
Voorbeeld van de inhoud
Tilburg UniversityMaster Program
Summary Empirical Finance
Part I
Supervisor:
Author:
de Bresser, J
Rick Smeets
Melenberg, M
October 19, 2024
,Table of Contents
1 The Efficient Market Hypothesis 5
1.1 The Random Walk Hypothesis . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
1.2 You Cannot Beat the Market . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
1.3 Prices are Right! . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
1.4 Prices are Right? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
2 Market Prices are Right! 8
2.1 Arbitrage, Fundamental Values and the FTAP . . . . . . . . . 8
2.1.1 Single-Period Arbitrage Opportunities . . . . . . . . . 8
2.1.2 The Fundamental Value . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
2.2 Testing the Efficient Market Hypothesis . . . . . . . . . . . . . 12
2.3 Active Fund Management . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
3 Linear Regression 15
3.1 Estimation via OLS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
3.1.1 Consistency of the OLS Estimator . . . . . . . . . . . . 17
3.1.2 Accuracy of the OLS Estimator . . . . . . . . . . . . . 18
3.2 Linear Regression for Time Series . . . . . . . . . . . . . . . . 19
3.2.1 Accuracy of the OLS Estimator in Time Series . . . . . 20
3.3 Predictability of Stock Returns . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
3.3.1 Overlapping Samples and Long Term Returns . . . . . 23
4 Capital Asset Pricing Model (CAPM) 24
4.1 Model Formulation and the SDF . . . . . . . . . . . . . . . . 25
4.2 The CAPM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26
4.2.1 Analyzing Arbitrage Opportunities . . . . . . . . . . . 30
4.2.2 Excess Returns . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
4.3 CAPM: Testing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
5 The Hansen-Jagannathan Bound and Multi-Factor Models 36
5.1 The Hansen-Jagannathan Bound . . . . . . . . . . . . . . . . 36
5.2 Predictions and Implications . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
5.3 Multi-Factor Models . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
5.3.1 Multi-Factor Models: Testing . . . . . . . . . . . . . . 39
5.4 Evolution of Multi-Factor Models . . . . . . . . . . . . . . . . 40
5.4.1 How To Find Appropriate Factors? . . . . . . . . . . . 41
1
, 5.5 Performance Measures . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
5.5.1 Measure of Performance . . . . . . . . . . . . . . . . . 43
5.5.2 Why do actively managed mutual funds persist? . . . . 43
6 GMM Estimation 44
6.1 Estimation SDF CAPM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44
6.2 Setting up moment conditions . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
6.3 Just-identified and over-identified . . . . . . . . . . . . . . . . 45
6.4 Asymptotics . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
6.5 Making the most of over-identification . . . . . . . . . . . . . 51
6.5.1 Hansen J-test . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
7 Variation in Risk Premia over Time 53
7.1 The Setting . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
7.2 The Regression Model . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54
7.3 The Unifying Framework . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55
7.3.1 Consumption Habit Models . . . . . . . . . . . . . . . 55
7.3.2 Rare Disaster Models . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56
7.3.3 Intermediary Models . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57
7.3.4 Heterogeneous Agent Models . . . . . . . . . . . . . . . 57
7.3.5 Behavioral Asset Pricing Models . . . . . . . . . . . . . 58
8 Intermediary models 59
8.1 Traditional Consumption-Based Models vs. Intermediary Mod-
els . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59
8.1.1 The Model . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60
8.2 Asset Prices with and without Frictions . . . . . . . . . . . . . 62
8.3 Intermediary Factor Models . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
8.3.1 The Setting . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
8.3.2 Market Equilibrium . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
8.3.3 The λβj -form . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67
8.4 Empirical Evidence . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68
8.4.1 Cross-Sectional Asset Pricing Test . . . . . . . . . . . . 69
9 Climate Finance 70
9.1 Climate Risk in Macrofinance . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70
9.2 Asset Pricing and Risk Premium . . . . . . . . . . . . . . . . 72
9.2.1 Risk Premium when Climate Risk is Dominant . . . . 73
2
, 9.2.2 Risk Premium when Economic Uncertainty is Dominant 73
9.2.3 Term Structure of Risk Premia . . . . . . . . . . . . . 74
9.3 The DICE Model . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75
9.3.1 Risk versus Uncertainty . . . . . . . . . . . . . . . . . 77
9.4 Empirical Asset Pricing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77
9.4.1 Empirical Approach 1: Time-Series . . . . . . . . . . . 78
9.4.2 Empirical Approach 2: Panel Regressions . . . . . . . . 78
9.4.3 Asset Returns and Carbon Risk . . . . . . . . . . . . . 79
9.4.4 Time Series Models Based on Cross-Section Regressions 80
9.5 Contrasting Evidence . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81
3
Voordelen van het kopen van samenvattingen bij Stuvia op een rij:
Verzekerd van kwaliteit door reviews
Stuvia-klanten hebben meer dan 700.000 samenvattingen beoordeeld. Zo weet je zeker dat je de beste documenten koopt!
Snel en makkelijk kopen
Je betaalt supersnel en eenmalig met iDeal, creditcard of Stuvia-tegoed voor de samenvatting. Zonder lidmaatschap.
Focus op de essentie
Samenvattingen worden geschreven voor en door anderen. Daarom zijn de samenvattingen altijd betrouwbaar en actueel. Zo kom je snel tot de kern!
Veelgestelde vragen
Wat krijg ik als ik dit document koop?
Je krijgt een PDF, die direct beschikbaar is na je aankoop. Het gekochte document is altijd, overal en oneindig toegankelijk via je profiel.
Tevredenheidsgarantie: hoe werkt dat?
Onze tevredenheidsgarantie zorgt ervoor dat je altijd een studiedocument vindt dat goed bij je past. Je vult een formulier in en onze klantenservice regelt de rest.
Van wie koop ik deze samenvatting?
Stuvia is een marktplaats, je koop dit document dus niet van ons, maar van verkoper rickprive611. Stuvia faciliteert de betaling aan de verkoper.
Zit ik meteen vast aan een abonnement?
Nee, je koopt alleen deze samenvatting voor €8,44. Je zit daarna nergens aan vast.
Is Stuvia te vertrouwen?
4,6 sterren op Google & Trustpilot (+1000 reviews)
Afgelopen 30 dagen zijn er 53068 samenvattingen verkocht
Opgericht in 2010, al 14 jaar dé plek om samenvattingen te kopen