Samenvatting
Summary Empirical Finance Part II
- Instelling
- Tilburg University (UVT)
Summary Empirical Finance Part II given at Tilburg University in the first half of the master.
[Meer zien]Voorbeeld 4 van de 61 pagina's
Voorbeeld 4 van de 61 pagina's
In winkelwagengesponsord bericht van onze partner
Verkoper
Volgen
Voorbeeld van de inhoud
Tilburg UniversityMaster Program
Summary Empirical Finance
Part II
Supervisor:
Author:
de Bresser, J
Rick Smeets
Melenberg, M
October 13, 2024
,Table of Contents
1 Consumption Models 4
1.1 Introduction and Recap . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4
1.1.1 Risk Premiums . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4
1.1.2 Classical Model with Power Utility . . . . . . . . . . . 5
1.1.3 Arrow-Pratt Measures of Risk Aversion . . . . . . . . . 6
1.1.4 Consumption-Based Models . . . . . . . . . . . . . . . 6
1.2 Stochastic Discount Factos Nonlinear in Parameters . . . . . . 6
1.2.1 GMM Framework . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
1.2.2 Consistency and Asymptotic Normality . . . . . . . . . 8
2 The Equity Premium Puzzle 9
2.1 An Experiment . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
2.2 The Hansen-Jagannathan Bound . . . . . . . . . . . . . . . . 10
2.3 Formalizing the Equity Premium Puzzle . . . . . . . . . . . . 10
2.3.1 Theoretical vs. Practical Results . . . . . . . . . . . . 12
2.4 Elasticity of Intertemporal Substitution (EIS) . . . . . . . . . 13
3 Habit Formation 14
3.1 The Dynamic Model . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
3.2 The Risk Free Return . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
3.3 Solution Campbell & Cochrane (1999) . . . . . . . . . . . . . 17
3.3.1 Follow Up Empirical Research . . . . . . . . . . . . . . 17
3.4 Model Comparisons . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
4 Ambiguity 18
4.1 Ambiguity Aversion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
4.1.1 Ellsberg’s Paradox . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
4.1.2 Modeling Ambiguity Aversion . . . . . . . . . . . . . . 20
5 Epstein-Zin Preferences: Background & Empirical Results 21
5.1 Typical Choices . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
5.1.1 Stochastic Discount Factor . . . . . . . . . . . . . . . . 24
5.1.2 Results . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
6 Recursive Utility and Long Run Risk 26
6.1 The Model . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27
6.1.1 Mechanisms . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27
1
, 6.1.2 An Approximation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
6.2 The Solution . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
6.2.1 Estimated Model Results . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
6.3 EZ Preferences and Ambiguity . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
7 Rare Events & Introduction Behavioral Finance 32
7.1 Rare Disasters . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
7.2 Behavioral Finance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
7.2.1 Arbitrage Critique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
7.3 Belief Extrapolation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
7.4 Asset Pricing with Return Extrapolation . . . . . . . . . . . . 34
8 Sentiment and Prospect Theory 35
8.1 Strong and Weak Rational Expectations . . . . . . . . . . . . 35
8.2 Sentiment . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
8.2.1 SDF-Estimation in a Cross Section . . . . . . . . . . . 39
8.3 Prospect Theory . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40
9 Alternative Consumption Data 43
9.1 Garbage Data . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43
9.2 Rare Disasters . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44
10 Noise Traders 45
10.1 Siamese Twin Stocks . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
11 Applications of Prospect Theory and the DSSW-model 48
11.1 The DSSW-Model . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51
11.1.1 Criticism on the DSSW-model . . . . . . . . . . . . . . 54
12 Bubbles 54
12.1 Traditional Finance: Rational Bubbles . . . . . . . . . . . . . 55
12.1.1 First Characteristics . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56
12.1.2 Bursting Bubbles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57
12.2 Behavioral Finance: Empirical Approach . . . . . . . . . . . . 57
12.3 Econometric Approach . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58
12.4 Testing for Bubbles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58
12.4.1 Some Tests . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59
2
, Abstract
Welcome to this summary of Empirical Finance, part II of the series provided
by B. Melenberg (for years later than 2024/2025; it covers most material
provided by Anne Balter as well). This summary is designed to help you
navigate through the essential concepts of the given course. I have compiled
the summary for this course alongside a range of other courses for the master’s
and bachelors program which can be found on Stuvia, including:
• Statistics for Econometrics (Bachelor level)
• Asset Liability Management
• Data Science Methods
• Time Series and its Applications
• Empirical Finance
• Valuation and Risk Management
• Risk and Regulation
While the key information is covered in this summary, it is always helpful to
use it alongside the lecture notes for a deeper understanding. Often, these
summaries explain things in a slightly different way, which can help clarify
complex topics.
Let’s support each other in making our studies a bit easier ;).
You can find my account on Stuvia as: ricksmeets611
3
Voordelen van het kopen van samenvattingen bij Stuvia op een rij:
Verzekerd van kwaliteit door reviews
Stuvia-klanten hebben meer dan 700.000 samenvattingen beoordeeld. Zo weet je zeker dat je de beste documenten koopt!
Snel en makkelijk kopen
Je betaalt supersnel en eenmalig met iDeal, creditcard of Stuvia-tegoed voor de samenvatting. Zonder lidmaatschap.
Focus op de essentie
Samenvattingen worden geschreven voor en door anderen. Daarom zijn de samenvattingen altijd betrouwbaar en actueel. Zo kom je snel tot de kern!
Veelgestelde vragen
Wat krijg ik als ik dit document koop?
Je krijgt een PDF, die direct beschikbaar is na je aankoop. Het gekochte document is altijd, overal en oneindig toegankelijk via je profiel.
Tevredenheidsgarantie: hoe werkt dat?
Onze tevredenheidsgarantie zorgt ervoor dat je altijd een studiedocument vindt dat goed bij je past. Je vult een formulier in en onze klantenservice regelt de rest.
Van wie koop ik deze samenvatting?
Stuvia is een marktplaats, je koop dit document dus niet van ons, maar van verkoper rickprive611. Stuvia faciliteert de betaling aan de verkoper.
Zit ik meteen vast aan een abonnement?
Nee, je koopt alleen deze samenvatting voor €8,80. Je zit daarna nergens aan vast.
Is Stuvia te vertrouwen?
4,6 sterren op Google & Trustpilot (+1000 reviews)
Afgelopen 30 dagen zijn er 79316 samenvattingen verkocht
Opgericht in 2010, al 14 jaar dé plek om samenvattingen te kopen