Overig
H4 vertaald Financial markets
- Instelling
- Open Universiteit (OU)
Principles of Corporate Finance, 12th edition H4 vertaald.
[Meer zien]Voorbeeld 3 van de 24 pagina's
Voorbeeld 3 van de 24 pagina's
In winkelwagengesponsord bericht van onze partner
Gekoppeld boek
Titel boek:
Auteur(s):
- Uitgave:
- ISBN:
- Druk:
Voorbeeld van de inhoud
H4 De waarde van gewone aandelenWe moeten u waarschuwen dat het zijn van een financieel expert zijn beroepsrisico's met zich
meebrengt. Men wordt op cocktailparty's in het nauw gedreven door mensen die graag hun systeem
willen uitleggen om romige winsten te maken door te beleggen in gewone aandelen. Een van de
weinige goede dingen aan een financiële crisis is dat deze boringen de neiging hebben om te
verdwijnen, althans tijdelijk. We kunnen de gevaren van de handel overdrijven. Het punt is dat er
geen gemakkelijke manier is om superieure beleggingsprestaties te garanderen. Verderop in het boek
laten we zien dat het op goed functionerende kapitaalmarkten onmogelijk is om veranderingen in
effectenprijzen te voorspellen. Daarom beloven we u in dit hoofdstuk, wanneer we het concept van
contante waarde gebruiken om gewone aandelen te prijzen, geen sleutel tot beleggingssucces; We
geloven gewoon dat het idee u kan helpen begrijpen waarom sommige investeringen hoger geprijsd
zijn dan andere. Waarom zou het je iets kunnen schelen? Als u de waarde van de aandelen van een
bedrijf wilt weten, waarom kunt u de aandelenkoers dan niet opzoeken op internet? Helaas is dat niet
altijd mogelijk. U kunt bijvoorbeeld de oprichter zijn van een succesvol bedrijf. U bezit momenteel alle
aandelen, maar denkt erover om naar de beurs te gaan door aandelen aan andere beleggers te
verkopen. U en uw adviseurs moeten een schatting maken van de prijs waartegen die aandelen
kunnen worden verkocht. Er is ook een andere, diepere reden waarom managers moeten begrijpen
hoe aandelen worden gewaardeerd. Als een onderneming handelt in het belang van haar
aandeelhouders, moet zij die investeringen aanvaarden die de waarde van hun belang in de
onderneming verhogen. Maar om dit te doen, is het noodzakelijk om te begrijpen wat de waarde van
de aandelen bepaalt. We beginnen met een blik op hoe aandelen worden verhandeld. Vervolgens
leggen we de basisprincipes van aandelenwaardering uit en het gebruik van discounted-cash-flow
(DCF) -modellen om verwachte rendementen te schatten. Verderop in het hoofdstuk laten we zien
hoe DCF-modellen kunnen worden gebruikt om hele bedrijven te waarderen in plaats van individuele
aandelen. We zullen ook het fundamentele verschil tussen groei- en inkomensaandelen uitleggen.
Een groeiaandeel groeit niet alleen; De toekomstige investeringen zullen naar verwachting ook
rendementen opleveren die hoger zijn dan de kapitaalkosten. Het is de combinatie van groei en
superieure rendementen die hoge koers-winstverhoudingen genereert voor groeiaandelen. Nog een
waarschuwing: iedereen weet dat gewone aandelen risicovol zijn en dat sommige risicovoller zijn dan
andere. Daarom zullen beleggers geen geld aan aandelen binden, tenzij de verwachte rendementen
in verhouding staan tot de risico's. Maar we zeggen in dit hoofdstuk bijna niets over de verbanden
tussen risico en verwacht rendement. Een zorgvuldiger omgang met risico's begint in hoofdstuk 7.
4-1 Hoe gewone aandelen worden verhandeld
General Electric (GE) heeft 10,04 miljard aandelen uitstaan. Aandeelhouders zijn grote
pensioenfondsen en verzekeringsmaatschappijen die elk enkele miljoenen aandelen bezitten, evenals
individuen die een handvol aandelen bezitten. Als u één aandeel GE bezat, zou u .00000001% van het
bedrijf bezitten en een claim hebben op hetzelfde kleine deel van de winst van GE. Natuurlijk, hoe
meer aandelen u bezit, hoe groter uw "aandeel" van het bedrijf.
Als GE nieuw kapitaal wil aantrekken, kan het dat doen door te lenen of door nieuwe aandelen aan
beleggers te verkopen. De verkoop van aandelen om nieuw kapitaal aan te trekken zou plaatsvinden
op de primaire markt. Maar de meeste transacties in GE vinden plaats op de beurs, waar beleggers
bestaande GE-aandelen kopen en verkopen. Beurzen zijn eigenlijk markten voor tweedehands
aandelen, maar ze omschrijven zichzelf liever als secundaire markten, wat belangrijker klinkt. De twee
belangrijkste Amerikaanse beurzen zijn de New York Stock Exchange en Nasdaq. Beide concurreren
krachtig om zaken en prijzen net zo krachtig de voordelen van hun handelssystemen aan. Het volume
,van de zaken die ze afhandelen is immens. Op een gemiddelde dag verhandelt de NYSE bijvoorbeeld
ongeveer 4 miljard aandelen in zo'n 2.800 bedrijven. Naast de NYSE en Nasdaq zijn er
computernetwerken genaamd elektronische communicatienetwerken (ECN's) die handelaren met
elkaar verbinden. Grote Amerikaanse bedrijven kunnen er ook voor zorgen dat hun aandelen worden
verhandeld op buitenlandse beurzen, zoals de Londense beurs of de Euronext-beurs in Parijs.
Tegelijkertijd zijn veel buitenlandse bedrijven genoteerd aan de Amerikaanse beurzen. De NYSE
handelt bijvoorbeeld in aandelen in Sony, Royal Dutch Shell, Canadian Pacific, Tata Motors, Deutsche
Bank, Telefonica Brasil, China Eastern Airlines en meer dan 500 andere bedrijven. Stel dat mevrouw
Jones, een oude aandeelhouder van GE, haar aandelen in het bedrijf niet langer wil houden. Ze kan
ze via de NYSE verkopen aan Mr. Brown, die zijn belang in het bedrijf wil vergroten. De transactie
draagt slechts een gedeeltelijke eigendom van de onderneming over van de ene investeerder naar de
andere. Er worden geen nieuwe aandelen gecreëerd en GE zal er niet om geven of weten dat de
handel heeft plaatsgevonden place.Ms. Jones en Mr. Brown verhandelen de GE-aandelen zelf niet. In
plaats daarvan moeten hun orders via een beursvennootschap gaan. Mevrouw Jones, die graag wil
verkopen, kan haar makelaar een marktorder geven om aandelen tegen de best beschikbare prijs te
verkopen. Aan de andere kant zou de heer Brown een prijslimiet kunnen noemen waartegen hij
bereid is om GE-aandelen te kopen. Als zijn limietorder niet onmiddellijk kan worden uitgevoerd,
wordt deze opgenomen in het limietorderboek van de beurs totdat deze kan worden uitgevoerd.
Wanneer ze transacties uitvoeren op de NYSE, nemen Brown en Jones deel aan een enorme
veilingmarkt waarin de aangewezen marktmakers van de beurs de orders van duizenden beleggers
matchen. De meeste grote beurzen over de hele wereld, zoals de Tokyo Stock Exchange, de London
Stock Exchange en de Deutsche Börse, zijn ook veilingmarkten, maar de veilingmeester is in deze
gevallen een computer. Dit betekent dat er geen beursvloer is om op het avondnieuws te laten zien
en dat niemand een belletje hoeft te doen rinkelen om te beginnen met handelen. Nasdaq is geen
veilingmarkt. Alle transacties op Nasdaq vinden plaats tussen de belegger en een van een groep
professionele dealers die bereid zijn om aandelen te kopen en te verkopen. Dealermarkten zijn
gebruikelijk voor andere financiële instrumenten. De meeste obligaties worden bijvoorbeeld
verhandeld op dealermarkten.
Handelsresultaten voor GE
U kunt transacties in GE of andere openbare bedrijven op internet volgen. Als u bijvoorbeeld naar
finance.yahoo.com gaat, het tickersymbool GE invoert en vraagt om 'Offertes ophalen', ziet u
resultaten zoals de tabel op de volgende pagina. We zullen ons hier concentreren op enkele van de
belangrijkste inzendingen. De slotkoers van GE op 16 december 2014 was $ 24,49, een daling van
$ .10, of .41% ten opzichte van het slot van de vorige dag. Aangezien GE 10,04 miljard aandelen had
uitstaan, bedroeg de marktkapitalisatie (afkorting voor marktkapitalisatie) 10,04 × $ 24,49 = $ 245,93
miljard.
, De winst per aandeel (EPS) van GE over de afgelopen 12 maanden bedroeg $ 1,31 ("ttm" staat voor
"trailing 12 months"). De verhouding tussen de aandelenkoers en de winst per aandeel (de
koers/winstverhouding) was 18,71. Merk op dat deze P / E-ratio eerdere EPS gebruikt. P / E-ratio's
met behulp van voorspelde EPS zijn over het algemeen nuttiger. Beveiligingsanalisten voorspelden
een stijging van de winst per aandeel van GE tot 1,67 per aandeel voor 2014, wat een toekomstige
k/w geeft van 14.7.GE een contant dividend van $ .88 per aandeel per jaar betaalde, dus het
dividendrendement (de verhouding tussen dividend en prijs) was 3,50%. Aandelen kopen is een
risicovolle bezigheid. GE-aandelen werden in 2007 verhandeld voor iets minder dan $ 29. Op 5 maart
2009 sloot GE op $ 5,58 en de ongelukkige belegger die zich inkocht voor $ 29 verloor 80% van zijn
investering. Zulke mensen kom je natuurlijk niet tegen op cocktailparty's; Ze zwijgen of worden niet
uitgenodigd. Het grootste deel van de handel op de NYSE en Nasdaq is in gewone gewone aandelen,
maar andere effecten worden ook verhandeld, waaronder preferente aandelen, die we behandelen in
hoofdstuk 14, en warrants, die we behandelen in hoofdstuk 21. Beleggers kunnen ook kiezen uit
honderden exchangetraded funds (ETF's), dit zijn portefeuilles van aandelen die in één transactie
kunnen worden gekocht of verkocht. Op enkele uitzonderingen na worden ETF's niet actief beheerd.
Velen streven er simpelweg naar om een bekende marktindex te volgen, zoals de Dow Jones
Industrial Average of de S &P 500. Anderen volgen specifieke industrieën of grondstoffen. (We
bespreken ETF's uitgebreider in hoofdstuk 14.) U kunt ook aandelen kopen in closed-end
beleggingsfondsen4 die beleggen in effectenportefeuilles. Deze omvatten landenfondsen,
bijvoorbeeld de Mexico- en Chili-fondsen, die beleggen in portefeuilles van aandelen in specifieke
landen. In tegenstelling tot ETF's worden de meeste closed-end fondsen actief beheerd en proberen
ze 'de markt te verslaan'.
4-2 Hoe gewone aandelen worden gewaardeerd
Het vinden van de waarde van GE-aandelen klinkt misschien als een eenvoudig probleem. Elk
kwartaal publiceert het bedrijf een balans, waarin de waarde van de activa en passiva van het bedrijf
wordt vermeld. Eind september 2014 bedroeg de boekwaarde van alle activa van GE - fabrieken en
machines, voorraden materialen, contant geld op de bank, enzovoort - $ 650 miljard. De
verplichtingen van GE - geld dat het de banken verschuldigd is, belastingen die moeten worden
betaald en dergelijke - bedroegen $ 515 miljard. Het verschil tussen de waarde van de activa en de
verplichtingen was $ 135 miljard. Dit was de boekwaarde van het eigen vermogen van GE.
De boekwaarde is een geruststellend bepaald getal. Elk jaar geeft KPMG, een van de grootste
Voordelen van het kopen van samenvattingen bij Stuvia op een rij:
Verzekerd van kwaliteit door reviews
Stuvia-klanten hebben meer dan 700.000 samenvattingen beoordeeld. Zo weet je zeker dat je de beste documenten koopt!
Snel en makkelijk kopen
Je betaalt supersnel en eenmalig met iDeal, creditcard of Stuvia-tegoed voor de samenvatting. Zonder lidmaatschap.
Focus op de essentie
Samenvattingen worden geschreven voor en door anderen. Daarom zijn de samenvattingen altijd betrouwbaar en actueel. Zo kom je snel tot de kern!
Veelgestelde vragen
Wat krijg ik als ik dit document koop?
Je krijgt een PDF, die direct beschikbaar is na je aankoop. Het gekochte document is altijd, overal en oneindig toegankelijk via je profiel.
Tevredenheidsgarantie: hoe werkt dat?
Onze tevredenheidsgarantie zorgt ervoor dat je altijd een studiedocument vindt dat goed bij je past. Je vult een formulier in en onze klantenservice regelt de rest.
Van wie koop ik deze samenvatting?
Stuvia is een marktplaats, je koop dit document dus niet van ons, maar van verkoper dewydegrijffddg. Stuvia faciliteert de betaling aan de verkoper.
Zit ik meteen vast aan een abonnement?
Nee, je koopt alleen deze samenvatting voor €2,99. Je zit daarna nergens aan vast.
Is Stuvia te vertrouwen?
4,6 sterren op Google & Trustpilot (+1000 reviews)
Afgelopen 30 dagen zijn er 53068 samenvattingen verkocht
Opgericht in 2010, al 14 jaar dé plek om samenvattingen te kopen