Samenvatting studieboek De financiele functie: vermogensmarkt en ondernemingswaarde van A.W.W. Heezen, T. Ammeraal - ISBN: 9789001834340, Druk: 4, Uitgavejaar: 2014
Inhoudsopgave
Hoofdstuk 1 Vormen van eigen en vreemd vermogen 2
1.1 Eigen vermogen 2
1.2 Aandelenkapitaal 2
1.3 Verschijningsvormen van effecten 2
1.4 Waardering van aandelen 2
1.5 Preferente aandelen 3
1.6 Emissie van aandelen 3
1.7 Mutaties in het aandelenvermogen 5
1.8 Vreemd vermogen 5
1.9 Vormen van vreemd vermogen op lange termijn 5
1.10 Vormen van vreemd vermogen op korte termijn 8
1.11 Voorzieningen 9
1.12 Vermogensaantrekking in het MKB 9
Hoofdstuk 2 11
2.1 Het verschijnsel rente 11
2.2 Prijsvorming van eigen vermogen 13
2.3 het Capital Asset Pricing Model 14
Onze portefeuille gaat er op vooruit, wanneer onze rendementsverwachting op fonds A hoger is
dan de uitkomst van deze formule: 15
2.4 Prijsvorming van derivaten 16
2.5 de Efficiënte markt Hypothese 17
Hoofdstuk 3 Vermogensstructuur en vermogenskostenvoet 18
3.1 relatie tussen de vermogenskostenvoet en de waarde van een onderneming 18
3.2 hefboomtheorie 19
3.3 Theorie van Modigliani en Miller 20
3.4 Optimale vermogensstructuur 21
Hoofdstuk 5 Fusies en overnames 23
5.1 motieven om tot samenwerking over te gaan 23
5.2 Vormen van samenwerking tussen ondernemingen 24
5.3 Fusies en overnames in de praktijk 25
5.4 Waardering van ondernemingen en aandeelhouderswaarde 27
5.5 Corporate governance en beschermingsconstructies 29
5.6 Herstructurering en ontvlechting 30
Hoofdstuk 4 Dividendbeleid 31
4.1 Dividend en aandeelhouderswaarde 31
4.2 de irrelevantie van het dividendbeleid in een perfecte vermogensmarkt 31
4.3 Inkoop van aandelen 32
4.4 De invloed van marktimperfecties 32
4.5 Andere overwegingen in het dividendbeleid 33
Hoofdstuk 6 Sturing van ondernemingswaarde 33
6.1 Value Based Management 33
6.2 Sturen op basis van kengetallen 34
6.3 Maatstaven voor het meten van waarde creatie 34
6.4 Economische en boekhoudkundige benadering 35
6.5 Samenhang tussen besluitvorming en evaluatie 36
6.6 Modellen voor Value Based Management 36
,Hoofdstuk 1 Vormen van eigen en vreemd vermogen
1.1 Eigen vermogen
Kleine ondernemingen komen meestal aan hun eigen vermogen via hun zelf of goede
bekenden. Grote ondernemingen doen voor het aantrekken van eigen vermogen in de
regel een beroep op een grote groep van beleggers door het uitgeven van aandelen.
Bij een nv of bv wordt het eigen vermogen ingebracht door de aandeelhouders. Het
eigen vermogen kan toenemen door winstreserve en herwaarderingsreserve of door
nieuwe stortingen door de aandeelhouders. Aandelen kunnen via de effectenbeurs aan
een andere belegger verkocht worden.
De eerste uitgifte van aandelen: primaire markt. Handel in eerder uitgegeven aandelen:
secundaire markt.
De aandeelhouders hebben recht op een deel van de winst van de onderneming:
dividend. sommige aandelen kunnen ook voorrechten hebben bij de winstverdeling:
preferente aandelen.
Bij een bv staan de aandelen op naam, deze aandelen zijn niet vrij verhandelbaar.
1.2 Aandelenkapitaal
Het maatschappelijk kapitaal is het maximale bedrag waarvoor de nv of bv aandelen
kan uitgeven, zonder dat een statutenwijziging noodzakelijk is. De nominale waarde is
in de statuten vermelde waarde van een aandeel. Het geplaatste aandelenkapitaal (dit
moet minimaal 20% van het maatschappelijk kapitaal zijn) is het werkelijke geplaatste
aandelenkapitaal. Het gestorte aandelenkapitaal (minimaal 25% moet gestort zijn) is
het gedeelte van het geplaatste aandelenkapitaal wat gestort is. Agio is als er bij de
emissie de uitgiftekoers meer dan 100% bedraagt.
Een claimemissie houdt in dat de houders van de reeds uitgegeven aandelen als eerst
het recht krijgen om nieuwe aandelen van een onderneming te kopen. De banken die de
uitgifte van de aandelen verzorgen en uitvoeren, noemen we underwrites. Hun kunne
ook over-allotment option of green-shoeoptie krijgen: ze mogen extra aandelen
uitgeven als de vraag groter is dan het aanbod.
1.3 Verschijningsvormen van effecten
Effecten kunnen op naam staan en aan toonder zijn:
K-stukken: klassieke effectenbewijzen bestaande uit een mantel en een dividend- of
couponblad, dat afzonderlijke dividend of couponbewijzen bevat
CF-stukken: deze bestaan uit een mantel ter grootte van een ponskaart en een
dividend- of couponblad zonder afzonderlijke dividend- of couponbewijzen.
Global note: een verzamelbewijs van effecten dat alle effecten van dezelfde soort
vertegenwoordigt.
1.4 Waardering van aandelen
Nominale waarde
De nominale waarde is de in de statuten vermelde waarde. Belangrijk bij:
Balanswaardering. Aandelenkapitaal wordt gesteld op nominale waarde
Niet volgestorte aandelen. Houders van niet-volgestorte aandelen kunnen bij
faillissement verplicht worden hun aandeel vol te storten tot aan de nominale waarde
Dividenduitkering. Dividend uitkering kan luiden in een percentage, wat berekend
wordt over de nominale waarde van het aandeel.
, Intrinsieke waarde
Onder de intrinsieke waarde van een onderneming verstaan we het eigen vermogen
(som aandelenvermogen en reserves) van een onderneming zoals dat uit haar balans
blijkt.
Rentabiliteitswaarde
De rentabiliteitswaarde van een onderneming berekenen we door alle verwachte
toekomstige winsten van de onderneming contant te maken en door het aantal aandelen
te delen. Ook kan je uitgaan van de toekomstige ontvangen dividenden per aandeel. Er is
sprake van goodwill als de rentabiliteitswaarde van een onderneming groter is dan de
intrinsieke waarde.
Beurswaarde
De werkelijke waarde komt vrijwel dagelijks tot stand op de effectenbeurs:
beurswaarde.
1.5 Preferente aandelen
Prefente aandelen zijn aandelen waaraan bepaalde voorrechten (zeggenschap,
winstverdeling, verdeling eventueel overschot) zijn verbonden. Prefente aandelen in
verband met het beheer zijn prioriteitsaandelen.
Aandelen die voorrechten geven bij de winstverdeling noemen we winstprefente
aandelen. We maken onderscheid in:
prefente aandelen: een in de statuten vastgelegde dividendpercentage wordt
uitgekeerd voordat het primaire divend wordt toegekend
cumulatief prefente aandelen: in de statuten is opgenomen dat naast het
prefente dividend over het lopende jaar, ook het achterstallige prefente dividend
uitgekeerd moet worden, voordat op de gewone aandelen dividend wordt
uitgekeerd.
Prefente, winstdelende aandelen: na de uitkering van het prefente en primaire
dividend ook nog delen in de resterende overwinst. De houders van gewone
aandelen ontvangen ook nog een gedeelte van de overwinst
Cumulatief prefente, winstdelende aandelen
Interimdividend: dividend uitkeren vooruitlopend op de definitieve winstuitkering.
Slotdividend: verschil tussen definitieve en het interim-dividend, dit wordt uitgekeerd
Stockdividend: dividenduitkering in de vorm van aandelen: ten laste van het agio
geen belasting. Mogelijkheid tussen dividend in contanten (cashdividend) of in
aandelen keuzedividend
1.6 Emissie van aandelen
Emissie
Emissie van aandelen is de uitgifte van nieuw gecreëerde aandelen. Aandelen niet op de
beurs: onderhandse uitgifte. Nv’s kunnen hun aandelen plaatsten bij institutionele
beleggers (pensioenfondsen, verzekeringmaatschappijen enz.). Een openbare emissie
houd in dat iedere willekeurige belegger de aandelen van een nv kan kopen. Initial
Public Offering: eerste uitgifte van aandelen
Een onderneming zal bij een omvangrijke openbare emissie gebruikmaken van een
emissiesyndicaat / consortium(groep banken en/of commissionairs die de
onderneming van advies dienen en de emissie begeleiden).
Voordelen van het kopen van samenvattingen bij Stuvia op een rij:
Verzekerd van kwaliteit door reviews
Stuvia-klanten hebben meer dan 700.000 samenvattingen beoordeeld. Zo weet je zeker dat je de beste documenten koopt!
Snel en makkelijk kopen
Je betaalt supersnel en eenmalig met iDeal, creditcard of Stuvia-tegoed voor de samenvatting. Zonder lidmaatschap.
Focus op de essentie
Samenvattingen worden geschreven voor en door anderen. Daarom zijn de samenvattingen altijd betrouwbaar en actueel. Zo kom je snel tot de kern!
Veelgestelde vragen
Wat krijg ik als ik dit document koop?
Je krijgt een PDF, die direct beschikbaar is na je aankoop. Het gekochte document is altijd, overal en oneindig toegankelijk via je profiel.
Tevredenheidsgarantie: hoe werkt dat?
Onze tevredenheidsgarantie zorgt ervoor dat je altijd een studiedocument vindt dat goed bij je past. Je vult een formulier in en onze klantenservice regelt de rest.
Van wie koop ik deze samenvatting?
Stuvia is een marktplaats, je koop dit document dus niet van ons, maar van verkoper xRosaliee. Stuvia faciliteert de betaling aan de verkoper.
Zit ik meteen vast aan een abonnement?
Nee, je koopt alleen deze samenvatting voor €4,53. Je zit daarna nergens aan vast.
